历年宏观调控回顾及解读

　　2003年，我国实施了积极的财政政策和稳健的货币政策。GDP增长约117 000亿元，增长率为9.1%；CPI上涨1.2%。2003年中国实行积极的财政政策和稳健的货币政策，主要是基于保持宏观政策连续性和中国国民经济发展的内在需要。

　　天相投资解读为： 由于2003年初发生的SARS疫情，使得二季度经济增长明显放缓，但总体来看，上半年经济仍保持了较好的增长势头。下半年将是部分行业从疫情受损中逐步恢复的过程，全年的经济增长有望保持良好态势，宏观经济的向好对资本市场将构成较强的信心支撑。

　　2004年

　　2004年，国家继续实施稳健的货币政策，从积极财政政策开始向稳健的财政政策转型。GDP增长约137 000亿元，增长率为9.5%；CPI上涨3.9%。2004年上半年通货膨胀压力较大， CPI和PPI反弹并回升。

　　天相投资对2004年宏观调控政策的解读为：判断前一阶段宏观调控的基础仍不牢固，抑制政府所主导投资的膨胀和投资体制改革的政策措施都还有待进一步落实。宏观部门会确认这样的信贷紧缩是有效的，这也意味着从紧的宏观调控政策还将延长。

　　2005年

　　2005年，我国实施稳健的财政政策和货币政策。2005年上半年，从央行公布的二季度货币政策报告来看，央行的货币政策略有宽松。下半年，央行认为通货膨胀压力依然存在奇 -書∧ 網，大力放松货币政策的可能性很小。在基本维持货币政策基调的同时，央行在货币政策取向上更多倾向于利率市场化、金融市场建设和工具创新、加快推进金融体制改革等。

　　天相投资对2005年宏观调控政策解读：在基本维持货币政策基调的同时，央行在货币政策取向上更多倾向于利率市场化、金融市场建设和工具创新、加快推进金融体制改革等。加快制度建设，从而更好地发挥金融体系对经济增长方式转变的支持作用，仍将是央行未来一个阶段的鲜明政策方向。

　　2006年

　　2006年， 继续实施稳健的财政政策和货币政策。GDP增长209 000亿元，增长率为10.7%；CPI上涨1.5%。2006年，中国的宏观政策总体上保持稳定。根据央行一季度的货币政策报告，央行明确提出物价上行风险大于下行风险，理由是上游产品、资源、劳动力成本、大宗商品价格的推动以及社会流动性过剩。

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　　天相投资对2006年宏观调控政策的解读为：中国经济结构性矛盾凸显，预计调控政策将陆续出台，但是调控政策力度不会超过2004年。宏观政策以预调、微调为主，以市场化手段为主，以政策组合形式展开，出台时机将相机抉择。汇率改革是货币政策的重中之重。

　　2007年

　　2007年， 继续实施稳健的财政政策和货币政策逐步从“稳健”转为“从紧”。GDP增长247 000亿元，增长率为11.4%；CPI上涨4.8%。2007年央行实行稳健的财政政策和从紧的货币政策（6次加息、10调整准备金率），防止经济增长过热是政府宏观调控的重点。

　　天相投资对2007年宏观调控政策的解读为：从抑制需求膨胀角度，央行从紧的货币政策基调不会改变，而在调控的力度和节奏把握上也会根据国内外经济形势的变化，保持灵活性，避免过度紧缩而导致经济大幅波动；从供给层面，各部门调控之间需要加强协调，尤其是针对目前农产品价格上涨的问题。总体上，近期央行的调控基调仍然延续“双防”导向，控制通胀仍是调控的重中之重，而从紧调控也将保持灵活适度。

　　2008年

　　2008年，在我国实行稳健的财政政策的同时，实行从紧的货币政策。2008年，两会的工作报告中，明确控制物价上涨是政府的首要任务。2008年总体的政策思路是从紧的货币政策和稳健的财政政策。主要是针对投资增长幅度过快、货币和信贷增长过大、外贸的顺差增长过快的问题。

　　天相投资对此的解读为：2008年更为重要的任务是保持经济的较快稳定增长；信贷规模控制应有灵活性，加息需谨慎，财政政策应偏积极，推动投资和消费的稳定增长；通过人民币对非美元货币如欧元、英镑、日元等适度贬值部分抵消外需放缓对国内出口的冲击；更为重要的是，积极调整经济结构，推出保护和促进中小企业发展的政策、从而保障就业以及经济发展的可持续性。